A Hapvida, a maior operadora de planos de saúde do Brasil, perdeu quase R$ 7,5 bilhões em valor de mercado em 2024. De acordo com dados do analista Einar Rivero, da Elos Ayta Consultoria, as ações do grupo valiam R$ 33,3 bilhões em 31 de dezembro de 2023. No fim da semana passada – ou seja, em um mês e meio –, esse número chegou a R$ 25,8 bilhões.
O mau humor dos investidores em relação à empresa, que tem mais de 16 milhões de beneficiários em todo o país, encorpou a partir de análises feitas por agentes de mercado. Nas últimas semanas, por exemplo, tanto o Goldman Sachs quanto o Itaú BBA reduziram suas estimativas para o preço das ações da companhia.
De acordo com o cenário traçado pelo Itaú BBA, nos próximos meses, a Hapvida deve concentrar esforços na integração com a NotreDame Intermédica, cuja fusão entre as duas companhias foi concluída em fevereiro de 2022. Para os analistas do banco de investimentos, essa perspectiva resultará num consequente adiamento de metas que a operadora havia fixado para cumprir neste ano.
Esse é o caso da taxa de sinistralidade, um indicador vital para as companhias desse segmento. Ele mostra, em termos percentuais, quanto os planos de saúde gastam para prestar serviços com a quantia que recebem dos clientes. A Hapvida estabeleceu uma meta de 68%, a ser alcançada no terceiro trimestre de 2024. Para o Itaú BBA, esse objetivo, porém, só deve ser alcançado no início de 2025.
Com isso, o banco reduziu o preço-alvo da ação – ou seja, quanto considera que ela realmente vale – de R$ 7,00 para R$ 6,00. O Goldman Sachs também baixou sua estimativa para os papéis da empresa de R$ 5,40 para R$ 4,80.
Polêmica com o MP
Além das análises, a Hapvida também teve de lidar neste ano com uma notícia publicada em janeiro, informando que a empresa era investigada pelo Ministério Público de São Paulo (MPSP) por descumprir decisões judiciais que determinam o fornecimento de medicamentos e tratamentos a seus clientes. Na ocasião, a operadora divulgou um comunicado negando tal prática.
Ainda assim, no fechamento da Bolsa brasileira (B3) de 18 de janeiro, no momento da veiculação da notícia, a ação da operadora recuou 6,98%, chegando a R$ 4,00. A queda do preço dos papéis drenou R$ 2,2 bilhões do valor de mercado da Hapvida. Isso numa só tacada.
“Exagero”
Apesar dos problemas, há especialistas que consideram que as principais turbulências enfrentadas pela companhia na Bolsa já foram precificadas pelo mercado. Assim, de acordo com essas avaliações, vida segue e o valor das ações tende à estabilidade.
Para Harold Takahashi, sócio da Fortezza Partners, assessoria de investimentos especializada em fusões e aquisições, o mercado também pode estar exagerando na dose de mau humor. “Fatos como a dificuldade enfrentada pela operadora na integração com a NotreDame Intermédica já eram conhecidos dos investidores”, diz Takahashi. “E todos sabem que o ano de 2023 foi péssimo para os planos de saúde e esse quadro respingou neste ano.”
Sinistralidade
Em relação à sinistralidade, Takahashi observa que, embora os 68% almejados possam não ser obtidos, a taxa da Hapvida não é ruim. No terceiro trimestre do ano passado, o último dado divulgado, ela ficou em 71,9%, ante uma média do mercado de 87,1%.
A empresa também reagiu ao alvoroço na Bolsa, anunciando, na última quinta-feira (15/2), um programa de recompra de até 200 milhões de ações num prazo de 18 meses. Em tese, iniciativas desse tipo são bem-recebidas pelo mercado, porque, na visão dos analistas, representam uma demonstração de confiança dos gestores no negócio – e no fato de os papéis estarem desvalorizados.
Recompra de ações
A medida adotada pela da Hapvida, contudo, não conquistou todos os especialistas. Técnicos da Ativa Investimentos, por exemplo, apontaram que, embora a companhia esteja em “processo de crescimento de geração de caixa”, a estrutura de capital ainda não é “confortável para a realização de tal movimento”.
Ainda assim, a maior parte dos especialistas mantém a recomendação de compra das ações da Hapvida, que é um gigante do setor. Além dos 16 milhões de usuários de planos de saúde e odontológicos, ela conta com uma rede de 87 hospitais e 331 clínicas médicas. E na sexta-feira (16/2) as ações da empresa já mostraram uma pequena reação, fechando com alta de 0,86%, cotadas a R$ 3,48.
